日本有几家证券交易所？头部券商和行业格局一网打尽

<淘配网>日本有几家证券交易所？头部券商和行业格局一网打尽

今天分享的是【证券Ⅱ行业深度报告：日本券业发展有何经验可以借鉴？】 报告出品方：浙商证券

公司数量：截至 2023 末，日本证券公司数量为 272 家，经历波动后近年来趋于稳定。金融危机过后，新注册券商数量减少、部分券商因停止营业或收并购退 出、外资券商继续退出等因素导致日本券商数量连续数年下降。

业绩概况：日本证券业净利润波动较大，券商近十年 ROE 均值为 8%，与中国券 商水平接近。成本偏刚性，成本占营收比重约 80%-90%，高于中国券商水平。 竞争格局：日本证券行业主要券商（约 5 家）净利润集中度约 40%-60%。日本 证券行业曾由四家百年券商主导，分别是野村、大和、日兴、山一，后山一证券 因破产闭店，其他三家券商仍是日本证券行业占主要地位的龙头。

证券业务拆解

经纪业务：经纪佣金收入整体规模呈下降趋势，从 1999 年后表现较为显著，2023 年经纪佣金收入为 6,750 亿日元，约人民币 340 亿元。日本股市机构投资者 较多，占比约 80%，机构投资者的交易行为较个人投资者相比往往更稳定且换手 率一般更低，个人投资者占比的下滑以及交易佣金率的下降（互联网券商低价策 略掀起价格战）均可能是经纪佣金收入减少背后的原因。

投行业务：日本投行业务收入占比不足 10%日本有几家证券交易所？头部券商和行业格局一网打尽，低于中国的占比（10%-20%）。日 本 IPO 家数总体呈上升趋势，但承销规模波动较大，有大单的年份 IPO 规模会 骤增。1999 年底，东京交易所新增高增长和新兴股票市场市场（ 市 场），2000 年 IPO 规模同比增长 166%，目前 IPO 高增长期已经过去。

信用业务：日本证券行业信用业务收入占比在 15%-25%。截至 24H1 末，市场两 融规模为 54,782 亿日元，约人民币 2,700 亿元，两融规模占股票总市值比重为 0.5%，占比较低。中国市场的两融规模占比高于日本市场，且融资融券的结构亦 有所差异。中国的融券占比较低，高点约 9%，而日本融券占比约 20%。

投资交易：2023 年末，日本证券行业交易资产规模为 62 万亿日元。投资收入波 动大于资产波动，依赖资本市场表现，2023 年投资收入占营业总收入比重为 15%，低于中国的 30%。交易资产中，衍生品资产占比较高，基本在 30%以上。

龙头券商对比

业绩表现：①收入方面，野村证券经纪、投行、资管等三项典型的轻资产业务收入占比约 30%，低于中信证券的 40%-60%左右，2023 年投资、利息等重资产业 务收入占比高达 78%。②盈利方面日本有什么证券交易所，野村 2023 年归母净利润不及 2013 年水平， 2018 年一度出现亏损，公司近 10 年平均 ROE 为 5.6%，低于中信证券的 9.5%。 ③杠杆方面，2023 年野村证券杠杆倍数 16 倍，杠杆倍数常年在 14 倍以上，高 于中信证券的 5 倍，ROE 提高主要由杠杆驱动。

国际布局：野村证券全球多区域展业，国际化布局深入。2022 年机构业务的收 入构成中，美洲、日本、亚洲、欧洲分别占比 33%/27%/20%/19%，收入来源多 元化。从员工构成来看，野村证券日本地区员工占比在 55%-60%左右，其余 40%左右分布在美洲、欧洲、亚洲及大洋洲。收购雷曼兄弟是野村证券国际化拓 展的重要一步，但由于文化差异等因素，野村证券的美国分部利润常年为负。中 信证券经过多年海外扩张，目前公司境外机构客户已分布在英、美、澳、东南亚 等 13 个国家和地区，2023 年海外收入占总营收比重为 16%，随着国际化步伐加 快，未来海外收入占比有望进一步提升。