净资产为负、面临ST风险，多少公司正在亏损经营？

联翔股份的变化带着另一层冲击，4月19日晚，公司披露延后的2025年业绩预告，并为业绩亏损及可能被实施退市风险警示致歉，2026年初基于已获取的信息，初步预计并未落入业绩预告披露范围，审计推进后，资产计提减值损失约1230万元，部分贸易业务因期后收款进度不及预期被调减收入，利润减少约1000万元，前后差距不在数字大小，在判断方式

这类“变脸”最容易伤市场信心，前期股价一度在2026年3月23日至4月10日累计上涨69.82%，外部流通盘偏小，炒作情绪先起，致歉公告一出，预期被抽走，价格就失去了支撑，场内最怕的不是下跌，是突然发现下跌背后有了新的底层原因

八一钢铁的情况把行业寒意摊开了，2025年预计净亏损19.87亿元，净资产落到-17.29亿元左右，且2023年至2025年连续三年亏损，国企背景没有改变周期压力，钢铁行业的利润空间被压缩到靠近边缘的位置，周期下行时，体量不等于安全

易华录的账面也不轻松，2025年预计亏损21.76亿元到27.91亿元，连续三年大幅亏损，累计亏损预计达到69亿元到75亿元，过去投入的回收周期拉长，新的收入又跟不上，净资产由正转负，数据湖概念没有解决现金流问题，这一点在年报期被看得格外清楚

亿晶光电和棒杰股份则把光伏行业的压力直接摆了出来，前者在产能过剩和价格战里承压，后者服装加光伏双主业都没有形成稳固支点，净资产预计落到负值区间，连续亏损拉长之后，资产负债表先于情绪表发出了声音

全新好、仰帆控股、亚太实业这类公司也在名单里，它们没有稳定主业，收入起伏大，亏损和微利交替出现，一旦外部环境收紧，净资产就容易被拖到零线以下，过去依赖壳资源的逻辑，在注册制环境里已经难以继续

评论区里出现频率高的话题，是“卖不出去”和“别再赌”，也有人把注意力放到审计环节，认为审计一旦收紧，前面看着还能撑住的数字，后面会被重新校正，另一种声音更直接，国企、民企、老牌公司都不再是护身符，关键只剩资产质量和现金流

从规则上看，净资产为负不是一句提醒，而是触发条件，年报审计确认后，主板、创业板、科创板都会进入退市风险警示程序，连续两年净资产为负，退市风险会进一步收紧，没有太多周旋空间，这也是今年年报季里情绪集中的原因

信息层面还有一个细节容易被忽略，风险提示公告次数本身就是信号，按照要求，预计净资产为负的公司，在会计年度结束后一个月内要披露第一次风险提示，年报前还要至少再披露两次，华夏幸福、深康佳A、财信发展这类公司频繁发声，说明审计口径和经营现实之间的差距正在缩小

另一层变化来自小盘股，联翔股份、部分壳属性公司、低流通盘标的，前期往往靠情绪拉升，后面却容易被审计数据打回原形，涨停和跌停之间没有缓冲，信息披露的节奏，正在替代想象空间

把这些公司放在一起看，能看到三条线索，地产链条是债务和去化压力，钢铁和光伏是周期和价格压力，基建和制造业则是应收账款、减值和现金流压力，表面上行业不同，底层都指向同一个结果，利润表和资产负债表一起变差

还有一条更深的线，是自救难度在上升，过去靠重组、输血、资产注入，市场常常还有期待，现在规则更硬，审计更严，时间更短，净资产先被确认，再谈修复，顺序已经变了净资产为负、面临ST风险，多少公司正在亏损经营？，修复要快，慢一步就会被交易规则推着走

对普通持有人来说，判断标准也在收紧，净资产为负不是尾声，是起点，业绩预告拖延不是谨慎，是风险信号，连续风险提示不是重复，而是压力在累积，能做的不是幻想反转，而是确认自己手里的标的，到底是在增长，还是在消耗

这个年报季的落差感就在这里，市场一边在追热点，一边在看报表，一边在讨论反弹，一边在等戴帽，数字没有情绪，交易有情绪，情绪离开后，剩下的只是资产、现金、负债和时间

接下来几天，年报还会继续披露，名单也可能继续变化，真正需要盯住的不是哪只票会热，而是哪只票的净资产先掉到零线以下，很多故事会停在公告里，真正留下来的，是报表上的那个负号