纯理论剖析：利率本质及现代经济学中资本收益率的矛盾？

<淘配网>纯理论剖析：利率本质及现代经济学中资本收益率的矛盾？

本文有点长，没有什么图表，纯理论，都是大段大段的码文字，也是我对经济的内在规律的个人理解，可能和书本上的知识有所不同，可能有点枯燥中国利率走势图哪里看，如果没有什么耐心就不必看了。

一、利率的本质是什么

利息发生在资金在未来约定的一段时间内，由于资金使用权的转移而需要支付的对价。利息除以本金就是利率。资金的未来时间价值包括两个方面，一个是随未来时间长短均匀分布的递延价值；一个是未来时间段内的机会成本价值。所以说利率是资金的时间价值的体现，利率是资金使用权的价格，利率的高低反映了资金使用成本的高低。所以说向朋友借钱不给利息就是耍流氓。

二、现代经济学关于资本收益率的矛盾。

农牧业经济属于自然经济，人力资源是第一生产资料，生产成果主要受自然条件的影响，极端天气往往会对经济造成重大影响，导致农牧业生产力巨大破坏，产品供给不足，最终酿成社会危机。农牧业经济危机都是供给不足引起的。

人类进入资本主义后，机器替代了人力，成为了主要的生产力，生产受自然条件的影响较小，理论上只要产品销路不愁，产能在资本的加持下可以无限放大。这时候危机的形式发生了改变，资本主义历次经济危机基本上都是需求不足引起的。人的欲望是无限的，正常情况下社会总需求是无限的，但是只有具备支付能力的需求才是有效需求，引发资本主义经济危机的是有效需求的不足。

我们国家政体是社会主义，我们国家的经济体是以国家资本主义为主体的市场经济，国家资本主义也是资本主义（仅就经济层面而言）。

资本主义经济体的总需求主要包括三个方面：政府采购需求、资本投资需求、个人消费需求。

需求的不足往往首先由个人消费需求不足引发。这里的“个人消费需求不足”包括两种情况，一种是个人消费需求的增长未能跟上生产能力的增长，导致生产能力相对过剩；另一种是由于个人收入下降带来的个人消费需求的绝对下降。

在资本主义初级阶段，受制于认知的限制，在危机来临时，政府和资本都收缩各自的需求支出，最终导致危机的规模被放大，引发了剧烈的社会动荡。

自从凯恩斯主义被广泛接受以后，大家都认识到了问题的原因，从而在危机来临时采用扩张的财政政策和货币政策，放大政府需求，控制危机的规模，甚至能引导经济走出危机。

以上是传统经济学的理论模型，下面谈谈我个人对这个问题自己的一点理解，分为两个层面。

第一个层面：财富分配。劳动报酬占财富分配的比重下降会引发经济层面的有效需求不足，导致经济危机的出现。

前面讲了有效需求，对的，只有能够支付得起的需求才是有效需求，那么推动经济发展的三个需求，那个需求受支付能力影响最大呢？

首先讨论“政府需求”。政府的公共预算收入对政府的需求有影响，但不绝对，由于政府掌握强权和货币发行权，现实中经常通过积极的财政政策和货币政策来调节政府需求，这里不展开了，只是说明政府需求受公共预算收入影响，但不受制于公共预算收入。

接着讨论“资本投资需求”。资本进行投资决策的时候更多的决策指标是投资回报，而不是看资本的支付能力。通过现代金融的助力（直接融资和间接融资），资本投资杠杆可以用得很高，支付能力对资本投资需求有一定影响，但很小，主要受制于是否有好的投资回报。

最后讨论“个人消费需求”。哪一个需求受支付能力影响最大？没错，就是个人消费需求，也就是我们的老古话“一分钱难倒英雄汉”。个人加杆杆的途径有限，且加杠杆用于消费，不产生收益，反而增加了为满足需求而要支付的对价，并且加杠杆实际是透支未来的消费需求，所以说“个人消费需求”受支付能力的影响最大。

那么什么影响到了个人支付能力呢，毫无疑问，就是财富的社会分配。

财富的社会分配主要包括三方，政府方、资本方、劳动者。

政府参与的财富分配体现为公共预算收入，包括税收、行政性收费、土地出让金等。

资本方的财富分配体现为投资收益。包括产业资本收益、金融资本收益。

劳动者参与的财富分配体现为劳动者的劳动报酬。根据劳动者所处位置及获取收益大小的不同，其实可以分为管理层收入和普通工薪阶层收入两个层面。管理层由于掌握了部分企业收益分配权，特别是所有者缺位的国有企业、无实际控制人的上市公司，管理层往往获得了不错的劳动报酬。

政府、资本、劳动者三方，在财富分配中属于零和博弈。三方博弈中，劳动者天然处于弱势地位，劳动者的劳动报酬很容易受到挤压。但劳动者的报酬是前述需求三方中“个人消费需求”的重要保障，个人消费需求的支付能力受制于劳动者的劳动报酬。中国现在的情况有一正一反两个影响因素：由于没有强大的工会，普通劳动者收入偏低；同时由于中国的经济主体是所有者缺位的国有企业，国有企业的劳动者报酬普遍较好。

根据上面的分析模型，政府参与的财富分配不受控，是强权，这里不讨论，只讨论资本参与财富分配的问题，因为资本财富分配份额的增长会挤压劳动报酬。由于资本具有自我增值的天生属性，分配到的财富一定会用于再投资，这会导致复利效应，资本的增长会以资本收益率的复利形式指数化增长，如果这个时候资本收益率（I）大于所处经济体的GDP增长率（R），会导致社会总资本/GDP的比值越来越高，从而在上述分配模型里资本占据越来越大的份额，最终挤占劳动报酬的占比，导致“个人消费需求不足”，最终引发危机。这也是历史上历次资本主义社会经济危机发生的根本原因。重复一句：资本主义经济危机产生的根本原因只有一条，就是I＞R。

这里也同时导出了一个结论：要想一个经济体不出问题，长期来看，资本收益率一定要低于GDP增长率，也就是长期必须 I≤R。

第二个层面：资本主义经济的本质是资本的不断増密。如果资本不能快速的积累，会影响一个经济体在世界市场经济分工中所处的位置，人均资本越高，越能在世界经济分工中占有有利位置。

同为发达资本主义国家，日韩的人均GDP和欧美差不多，为什么相对于欧美，日韩看上去过的苦哈哈呢？这里必须引入一个人均资本积累的概念。我们都知道造飞机的人均工资收入肯定高于造汽车，造汽车的肯定高于搞纺织加工的，这三个行业有什么不同？最大的不同就是资本积累的不同。由于欧美资本的积累时间更久，人均资本积累远高于日韩这种追赶型经济体，欧美所处的行业更多的处于金融、高科技、航空航天、国防军工等资本密集型行业，日韩则处在汽车、钢铁、造船等资本相对密集型行业，所以欧美可以用更少的工作时间就能换取和日韩一样，甚至高于日韩的生活水平。

资本的积累公式是：

就是资本的积累会以资本收益率的指数形式进行自我增值。

对于一个经济体的资本増密来说，当然是资本收益率（I）越大越有利于资本的增长纯理论剖析：利率本质及现代经济学中资本收益率的矛盾？，资本增密得越厚，所在经济体在国际市场的分工中就能处在越有利的位置，国民就能更加舒舒服服的赚钱。

这就带来了一个矛盾，经济的运行规律要求资本收益率不能大于经济增长率，也就是I≤R。而为了以后在国际市场分工体系里占据更有利的位置，我们必须较快的进行资本増密，这要求我们的资本收益率（I）越大越好，这要求我们在保持较高经济增长率的同时合理控制资本收益率，使其不能太高或太低。

三、经济增长率的本质是什么

经济增长的根本在于两个方面，一个是规模的扩张，一个是效率的提升。经济增长率就是经济规模提升的速率加上生产效率提升的速率。

规模的增长比较常见的形式有：战后重建、婴儿潮等。战争把所有的都打烂了，相当于原有的经济规模突然腰斩再腰斩了，这时候进行战后重建，往往经济增长率都很高。婴儿潮相当于人口规模增加了，经济规模相应增加了，经济增长率自然就上去了，所以说人口很重要。

效率的提升能带来经济增长率的快速提高很好理解，几次工业革命充分地说明了这一点。现在的发达国家为什么经济增长率很低，最重要的原因就是科技没有出现根本性的变革，现有的一些新事物看上去很高大上，但实质上没有出现根本性的科技革命，不能带来效率的大幅提升。比如说现在的智能机，看起来和二十年前比很魔幻，但它只是利用了生物电阻原理把以前的电脑技术、互联网技术便携化了而已。现在能看得见的重大科技革命可能是万物互联、智能AI、基因工程等几个方面，不过什么时候能够取得突破性进展，现在还不知道。

正好就着这个话题说下去。为什么追赶型经济体能取得较高的经济增长率？有了上面的叙述就很好理解了，因为人类的科技树已经有前人为你摸索过、点亮过了，你需要做的事情就是整理好内部矛盾，集中精力沿着别人走过的路往前走就可以了。比如中日韩在追赶过程中，效率大幅提升，还伴随了婴儿潮，双重因素叠加，再加上一个城市化率的提高（和婴儿潮原理相当，就是原先低效率的农业人口变成了高效率的工商业人口，带来了经济规模的提升），中日韩在追赶的过程中都经历了长期的经济高速增长。当然，做到这个也没有那么容易，他的前提是先要处理好内部矛盾，凝聚共识。经济体内部不能有内耗，这个很不容易，比如现在绝大部分伊斯兰文明国家、印度教文明国家、东欧的东正教文明国家等，他们就没有做到。现在看起来，儒家文明圈的国家做的都不错，可能和儒家文明圈宗教影响较小，强调奋斗、现世，是个世俗化文明有关系吧，不确定。

归纳一句话，经济增长率大幅提升的最终动力来源于科技革命，只有科技革命带来效率的大幅提升才能带来经济增长率的快速提升。只能维持对现有科技文明进行修修补补的发达国家只能长期处于经济低增长。

四、中国经济中长期走势会是个什么形态

同上面的道理，中国今天的经济高增长不是常态，是由于中国和发达国家还存在科技差距，中国城市化率还有提升空间，如果有一天中国和发达国家的科技水平差距被填平，中国的城市化率达到90%，中国的经济增长率就会降下来，逐步向发达国家的低增长率靠拢。假如依然没有爆发新的科技革命，中国经济增长率就只能是个低增长的状态了。

结论：经济增长率的高低决定了资本收益率的高低，资本收益的高低决定了利率的高低，从长期看，中国的利率会逐渐走低。无论是存款利率、贷款利率、基准利率、市场利率、活期利率、固定期利率，走势上都一样。